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可转债可进可退抗跌性强凸显风险在积聚

2019-08-14 18:35:58来源:励志吧0次阅读

[ 一交易员指出,目前债市风险正在积聚,大家都比较谨慎,股市能否反弹虽然不好说,但这时候适当配置,至少可以作为一种“预防性”的手段 ]

“很多投资者预期目前股市可能会有机会,但又不敢盲目入市。所以把可转债作为进可攻、退可守的一种品种配置。”一位师在接受第一财经日报《财商》采访时表示,在股市连续阴跌的情况下,可转债市场却表现出了较强的“抗跌性”。

“转债市场涨得比预想中快。”该分析师指出,但目前A股的估值很难对可转债市场提供支撑,可转债市场整体估值偏高,风险大于机会。

整体估值抬升

与一般债券通过高票息率吸引投资者不同的是,可转债较强的转股预期是其吸引力的根本。所以可转债与股市的相关性很强,可转债价格基本与公司股价呈正相关,但近期可转债市场却逆股市表现出强势。

根据Wind数据,5月以来上证综合累计下跌了8.8%,中标可转债指数仅下跌了0.71%。多数可转债的价格跌幅弱于正股。

“一个主要原因是因为可转债的债底支撑,一些可转债品种到期收益率比前期高,所以表现出一定的抗跌性。”(,)分析师张旭对本报表示。

不过,个券的分化依然很大。“抗跌不抗跌,还是看可转债的股性强还是债性强,债性强的自然比较抗跌。”北京某保险资产管理机构交易员告诉记者,以中行转债而言,目前基本上已经是一个债券了,到期收益率为3%左右,目前价格为97元左右,应该跌不到哪儿去了。

“另外,可转债中的一些个券由于正股价格上涨比较多,所以涨了很多。”张旭指出,比如国电转债5月以来上涨了9%左右,主要是因为正股股价上涨了10%左右。“但是像大盘转债比如石化转债,由于正股跌了很多,转债也下跌,但是由于债性支撑,跌幅小于正股。”

新增资金介入

中金分析师张继强指出,二季度可转债估值的提升,主要得益于新增资金进入导致的估值扩张。比如质押的放开,以及债基普遍出现的净申购。

深交所7月4日公布拟允许可转债作为质押券进行回购交易,此前上交所也公布了于今年5月21日起允许符合条件的可转债计入回购质押库。

“在上证所的规定出来之前,市场对这种预期已经有了体现,一些可能符合质押回购标准的可转债价格已经有了一定上涨。”上述保险资产管理公司交易员表示,可转债的流动性不是特别好,可以进行质押回购后,能够提升流动性,这也是刺激可转债市场的一个利好。

另一方面,今年二季度债券型基金实现净申购264.71亿份,净申购比例高达19.95%。“虽然获得净申购,但整个债券市场收益率已经在降低,债市想象空间不大,但可能股市却会出现反弹,所以一些适当增加了可转债的配置。”上海一位债券基金经理对记者表示,而且目前一级债基打新受限制,也可能会将其权益类资产配置适当转移到可转债上来。

“增加可转债配置往往发生在债市转弱、股市由弱转强的特殊阶段。”上述保险资产管理公司交易员指出,目前债市风险正在积聚,大家都比较谨慎,股市能否反弹虽然不好说,但这时候适当配置可转债,至少可以作为一种“预防性”的手段。

风险正在积聚?

在前期的强势之后,可转债市场是否仍有投资机会呢?

申万菱信可转债基金经理周鸣指出,正股经过持续调整后,下跌空间有限,7月份可能成为推动转债上升的动力,对转债市场不悲观。

不过张旭则指出,目前可转债市场表现出的是“抗跌”,但如果正股仍持续下跌的话,那么就无法支撑目前的价格,不排除面临一波大跌的可能性。“目前转债平均价格104元左右,相对于今年2~4月份已经比较高,相比去年破100元而言,也已经算是很高。所以短期更宜采取回避的策略。”

“从债券价值来看,目前可转债估值较为安全,但由于股市持续下跌,可转债转股溢价率已经上升到历史均值水平,可转债的股性价值有所减弱。”银华可转债基金经理王怀震对记者表示,在股市缺乏趋势性上涨机会情况下,可转债市场短期系统性投资机会不显著,更值得挖掘个券价值。

基金经理杨云也指出,目前绝大多数可转债的正股都是一些非常传统的行业,正是调结构转型中“被调”的类型,因此可转债不到非常便宜的价格,不轻易出手。

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