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华泰证券:中美宏观数据均有意外 解读各有差异

2019-12-04 21:38:37来源:励志吧0次阅读

华泰证券:中美宏观数据均有意外 解读各有差异 2014-01-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

一周宏观视角:中美宏观数据均有意外解读各有差异上周中美都有宏观数据出乎大家意外。首先是中国12月份CPI降低至2.5%,而此前连续三个月重回“3时代”,通胀预期回落改善了央行操作空间。其次,中美出口此消彼长,反映出美国制造业重生改善商品贸易赤字,中国出口暂未从美国经济复苏获益多少,或许美国进口替代会导致中国出口承压。第三,美国12月份非农新增就业人口仅为7.4万人,大幅低于预期值19.5万人,与此前公布的ADP数据出现背离。

极寒天气或能部分解释,这令人担忧美国经济复苏动能,不过我们依然相信美国经济复苏动能不减,主要理由在于:制造业重生、服务贸易改善顺差支撑中长期增长;而就业好转将逐渐缓解财富分裂效应,收入与财富效应或将重启消费引擎。

美联储FOMC12月份会议纪要经济展望偏乐观,多数人认为QE边际效益趋弱,宜尽快终止QE。认为经济以适度节奏扩张,就业增长且失业率下降,但通胀水平离目标值尚远。美国12月非农新增就业仅为7.4万人,大幅低于预期值19.5万人,13年月度平均新增就业18.2万人,略低于12年的18.3万人。仅从12月的数据尚难说明美国非农就业市场存在大问题。12月份失业率出现较好下降,达到6.7%,连续第二个月下降,不过目前劳动参与率(62.8%)仍处在历史低位,失业率下降或许有一定程度是劳动参与率下降所导致。

欧洲失业率依然处在高位,经济复苏乏力难救就业之难。欧元区11月份失业人数1924.1万人,月度略净增0.4万人,失业率持续8个月在12.1%,符合预期。欧元区年青人就业依然没有改善,失业率依然高达24.2%。欧盟11月份失业人数为2655.3万人,月度净增1.9万人,失业率依然处在10.9%的高位。意大利11月份失业率再创新高,高达12.7%,高于预期值12.6%,前值12.5%。ECB维持货币政策,其中主要再融资利率(0.25%)、隔夜存款利率(0.0%)、边际贷款利率(0.75%)均不变。

但目前欧洲企业贷款意愿弱,银行惜贷依然存在,未来ECB仅通过价格手段难改变现状,或许数量型即向市场加大流动性注入能改善银行市场现状。

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