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长江证券:复苏高峰过后 欧美复苏差异性再思考

2019-10-09 15:49:28来源:励志吧0次阅读

长江证券:复苏高峰过后 欧美复苏差异性再思考 2010-07-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点“三无式”弱势消费将再度回归美国经济当时间逐渐开始向下半年迈进之后,美国消费、就业数据连续多月的疲软似乎都预示着三大短期因素的边际刺激效应在逐步减退,而在动力消失的下半年中,伴随家庭部门去杠杆的进程,我们在去年中期所提出的—“无就业、无信贷、无通胀”的三无式消费的弱复苏格局本质将再次在增长“真空期”的环境下暴露。下半年美国经济的增速下滑已较为确定,但摆在我们面前仍有两个需要剖析的风险点—债务危机与欧元被投机的可能。本文将针对这两点进行分析,探寻下半年经济复苏与风险并存的过程。

政府债务需要多位视角给予评判当采用总债务占比、外债占比、政府财政赤字占GDP占比、储备占比、经常账户赤字以及国民储蓄这六个视角去看待主要国家的债务情况的时候,我们发现希腊作为主权债务的代表并非偶然,各个指标都表明希腊及葡萄牙远远比其他各国及此前诸如阿根廷等国的债务问题严重,同时针对日本和美国的质疑完全没有理由,英国则处在这两者之间,应此对英镑也应保持谨慎。

欧洲财政改善将是痛苦的中长期过程通过与历史上成功削减政府债务的案例进行对比,可以发现仅总债务进行10%-20%的削减就几乎需要4-5年的时间,而在这个过程中往往也伴随着币值的下降,这样对其出口的提振才能更好的帮助政府改善财政。而欧元区的结构性问题反而使得债务严重的小国在面临欧元贬值的过程中,从出口中的获利要低于财政较好的德、法等国,从这个意义上说,目前同样的债务削减幅度,欧元区可能需要付出超过平均水平的更长时间。

美下半年经济两种可能均导致欧美复苏差异趋于扩大美国下半年的回落已是较为确定的事情,但5-6月这两个数据的快速下滑为这样的格局中有增加了一点变数。美国下半年的经济是延续5、6月份的这一快速下降的势头,还是5、6月份仅是从强劲复苏向弱势复苏过渡中出现的扰动,之后的大部分时间里仍旧是处在各部门长期去杠杆化过程中的缓慢复苏?后者情况下欧债务危机将在中期再次起到扩大欧美差异的效果,而前者情况下美国对其他经济体的强有力扩散性也使得其经济的快速回落向欧洲有效传导,加之债务危机的中期影响,欧美差异也应呈扩张之势。

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