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民生证券:通胀回落趋势形成

2019-12-05 05:53:37来源:励志吧0次阅读

民生证券:通胀回落趋势形成 2011-10-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、事件10月14日,国家统计局公布了9月CPI数据:全国居民消费价格总水平同比上涨6.1%,其中,食品价格上涨13.4%,非食品价格上涨2.9%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%,其中,食品价格上涨1.1%,非食品价格上涨0.2%。

二、我们的分析与判断9月CPI同比涨幅比上月回落0.1个百分点,连续二个月回落,CPI同比回落趋势形成。预测今年四季度CPI同比继续回落。

1、9月食品价格上涨主要源于节日效应9月食品价格环比上涨1.1%,比上月提高0.5个百分点,拉动CPI上涨4.2个百分点,仍是CPI上涨的主要动力。

2.4%;油脂价格环比上涨1.5%。

2、四季度CPI同比将回落首先,货币对物价的压力减弱。9月末,广义货币(M2)余额78.74万亿元,同比增长13.0%,分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点,比上年9月末低6.0个百分点;狭义货币(M1)余额26.72万亿元,同比增长8.9%,分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点,比上年9月末低12.0个百分点。物价变化一般滞后于M1变化7-10个月,随着M1增速急剧回落,CPI回落为时不远。

其次,从历史经验看,中秋节后的次月食品价格环比涨幅均低于中秋节所在月份。其中,紧缩调控力度较大的2004年和2008年,10月食品价格环比涨幅分别比9月低2.3个百分点和0.6个百分点。据此推断,10月CPI环比涨幅将明显低于9月。

第三,非食品价格和核心CPI同比将回落。9月民生核心CPI同比上涨2.19%,比上月回落0.05个百分点。回落的主要原因是居住价格、娱乐教育文化用品及服务价格同比涨幅均比8月回落0.4个百分点。10月,油价下调的滞后影响将显现,国际大宗商品价格将保持低迷,非食品价格和核心CPI同比涨幅将回落。

第四,后三个月翘尾因素快速回落。10月CPI同比中翘尾因素比9月回落0.6个百分点,11月比10月回落1.0个百分点。

三、结论CPI同比回落趋势形成。9月CPI环比上涨较大主要原因是中秋节节日效应影响。受货币供应增速回落加快、中秋节季节效应减弱、油价下调和国际大宗商品价格低迷、翘尾因素回落等因素共同影响,10月CPI同比涨幅将回落。

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