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金融:需求持续偏弱

2019-10-09 19:42:16来源:励志吧0次阅读

金融:需求持续偏弱 2012-0 -12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

2月份新增信贷7107亿,集中于短期贷款,显示需求偏弱存款有所恢复货币政策仍将以数量型工具为主报告摘要:

2月份新增人民币贷款7107亿,且集中在短期贷款,显示需求持续偏弱。如果不考虑新增票据融资1106亿,贷款增量则更少。中长期贷款新增仅2109亿,占新增贷款的29.7%。结合1月份的数据以及票据贴现利率持续下降来看,信贷需求是比较弱的,贷存比约束则是一个相对次之的因素,因为我们可以看到,虽然1月份存款负增长,但2月份存款回流1.6万亿。近期媒体报道四大行 月头四天新增贷款负增长约 00亿,这显示 月份信贷需求依然不旺。信贷需求偏弱意味着房地产投资、基础设施建设等方面的融资需求都相对减少。

存款回流,货币增速仍在低位:2月人民币存款新增1.6万亿,同比多增2824亿元,存款余额同比增长12.6%。其中,居民储蓄存款增加1644亿,非金融企业存款增加8941亿,财政存款增加1218亿。1月份因春节因素存款大幅流出,2月份则有所恢复。M1、M2增速分别为4. %、1 %,分别比上月末高出0.6、1.1个百分点。

1月份新增外汇占款1409亿,但资本流出仍有940亿,是连续第四个月的资本流出。

如果 月份资本继续流出,存款的波动可能依然较大。

银行间市场流动性宽松,票据利率持续下降:截止 月9日,银行间市场隔夜拆借利率仅2. 2%,票据直贴利率降至4.95%。

货币政策:

信贷和经济数据显示实体经济偏弱,虽然2月份CPI降至 .2%,并可能在今年6月份达到低点,但由于通胀的弹性较大,同时央行对经济回落的容忍度较高,我们认为货币政策短期内仍不大可能出现明显放松,仍将以数量型工具为主。

投资建议:

1月份,银行业金融机构总资产同比增长18.1%,其中大银行、股份制银行、城商行分别增长14. %、20. %、26.2%。我们预计1季度银行业净息差不会明显下降,资产质量的变化也较为缓和,1季报业绩仍将靓丽。银行股在目前的估值水平上仍具备基础配置价值,全年来看我们更倾向于大银行。

风险提示:资产质量恶化。

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