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高华证券:流感季节经济打喷嚏了吗

2019-10-09 15:21:16来源:励志吧0次阅读

高华证券:流感季节经济打喷嚏了吗 2013-01-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

今年美国流感季的到来早于往年且来势汹汹。例如在1月5日之前的一周,流感样病例在门诊中所占的比例为4.3%,远高于往年1月初2.5%的正常水平。

从历史数据看,流感的严重爆发似乎会影响季调后的平均周工作小时数。我们的估算表明2003/2004年和2009/2010年时的流感大爆发可能已经导致全美周平均工作时长减少了约十分之一个小时。

各个行业的工作小时数对于流感的敏感性存在明显差别,也许一定程度上是由于美国劳工统计局带薪病假的处理方法所致。流感对工作小时数的实际影响可能略高于官方数据。

一季度GDP所受的影响可能较为温和,但这取决于流感高峰是已经过去(一些人这样认为),还是会继续蔓延。

关于今年流感季节的媒体报道较往年更为密集,且有充分理由:今年流感季的开始早于往年,而且从多个指标来看颇为严峻。

例如,1月5日之前的一周流感样病例在门诊中的比例为4.3%,远高于往年1月初2.5%的正常水平。今天的日评回顾了在往年流感高发时期可获得的经济数据,并分析了以往流感高峰期经济指标,尤其是平均周工作小时数所受到的影响。

高频流感指标飙升我们重点关注了疾病控制预防中心(CDC)公布的流感样病例在门诊中的比例,该数据来自全美1,800家门诊,其优点在于数据收集渠道广泛、每周发布、与其它数据相比历史较长。截至每周六的数据会在次周四公布。如图表1所示,12月底流感样病例在门诊中的占比大大高于正常水平,此外虽然1月以来的走势有所下降,但从季节性来看仍然处于很高的水平。

图表1.有流感症状的病人在门诊中的百分比(1997-2013)其它指标反映的情况大致相同,包括Gallup的月度自报流感病例,该数据显示上月病例为历年12月的最高水平(但该数据只追溯至2008年)。此外,谷歌基于流感相关的网络搜索也创建了周度流感趋势数据。虽然其时效性较强且地域信息详细,但该数据容易受到公众对流感的关注程度的影响(例如猪流感在全球的潜在蔓延),而公众的关注有时与美国的流感趋势并无联系。截至1月初,谷歌流感指标达到了该数据有史以来的峰值。

以往流感指标季节性走势的异常似乎造成了工作小时数波动由于美国所有主要的宏观经济数据都经过季调,流感指标正常的季节性变动不会影响到季调后的数据。为了估算流感对季调后数据序列的影响,流感数据本身必须首先经过季调,其中包括估算年内惯常变动趋势。我们使用人口普查局的X12ARIMA方法来进行季调,推测出的正常季节性模式是秋末冬初流感患者增多,到2月份流感疫情最严重,此后到春季逐渐减弱。

图表2.季调后的流感指标图表2显示出我们的流感指标在剔除正常季节性变动后的变化。2003/04年和2009/10年两个明显的历史性上升期出现在流感的爆发早于往年并且流感指标的峰值高于均值的时期,与今年的情形类似。

历史走势表明,季调后的流感指标似乎对工作小时数产生了显著影响(直觉上看),而对更广泛的宏观经济整体指标(如就业人口、消费者信心、零售额和工业增加值等)影响不大。如附录所示,对滞后周工作小时数变动、衰退期虚拟变量和流感指标的简单回归分析表明,在其他条件相同的情况下,流感高发的月份伴随着工作小时数的减少(对其他宏观经济指标的回归分析未显示)。其他回归方法显示,流感指标对工作小时数的影响似乎相对更强。

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